PE進軍公募發展空間超預期 資管市場進入競合時代

　　PE/VC巨頭對公募基金的興趣遠比人們想像得高。多方了abs管解到，意欲開展公募基金業務，打通一、二級市場產業鏈的多家國內知名VC/PE已經積極行動起來。2009年已有投資項目上市的部分知名VC/PE機構，將有可能成為第一批“吃螃蟹”者，這只擁有產業資本DNA的公募基金行業新軍實力不容小覷。

　　從國外經驗看，很多PE/VC機構已經發展成為多元化綜合資產管理機構。如美國，黑石、凱雷等大型PE機構，在投資對像和投資方式上，已經從專業化的PE管理機構，發展成為涵蓋股權、杠杆收購、債務、房地產、證券和對衝基金等多元化投資的綜合資產管理機構。
　　一位PE高管私下表示，其對公募基金感興趣的原塑膠袋因 主要有以下四點：一是獲取借助券商與公募基金渠道募資的新通道；二是爭取更高的稅收優惠；三是增加退出形式；四是發揮其綜合性人力資源優勢。VC/PE業 務天然就跟二級市場接軌，如果將產業鏈上下游打通，其金融服務的靈活性和開放程度將大為提高。這與基金向PE進軍的難度要小很多。
　　事實上，近一兩年來，很多PE/VC考慮到“退出的藝術”以期達到最好的回報，已悄然挖角明星經理組建針對二級市場退出的管理團隊，甚至於發起私募證券投資基金。越來越多的PE更加關注一級半市場，通過參與上市的定增等方式盡可能實現利益最大化。
　　不過，進軍公募也將加劇VC/PE行業內部的分化程度。一方面是規模分化，如大型機構由於自身實力較強，一旦開展公募基金領域的投資，資產規模將會更 加龐大；另一方面，一部分VC/PE機構將發展為一、二級市場並重的投資機構，在深挖一級市場投資機會的同時增強二級市場話語權。
　　塑膠異型押出當然，VC/PE機構進軍公募業務也會存在幾個問 題：一是收費模式不一樣，公募為收取固定小比例的管理費，而私募多為盈利分成；二是公募和私募面對的客戶群體不一樣，VC/PE現有客戶多數以高淨值個人 及機構投資者為主，與公募基金針對的個人投資者並不匹配；三是兩者的運作模式、風險控制以及監管體系均不一樣。
　　無論如何，從去年允許公募基金進軍PE，到如今PE可以進軍公募，泛資管的方向越來越清晰，未來資管市場參與者將進入一個短期重競爭、中期重合作的競 合時代。銀行、信托、保險、券商、公募、私募等機構各具優勢，究竟誰能笑傲江湖，還看誰能在渠道及產品線上找准位置，揚長避短做出特色。